警惕疫情导致全球经济暂时性停摆

　　 美股十天内四次熔断、国际油价暴跌，与2008年国际金融危机高度相似的全球金融市场动荡令人忧心。疫情扩散打击生产、投资、贸易、消费进而影响全球经济增长，金融市场动荡损害正常流动性进而考验欧美经济高杠杆高债务的结构性风险。

　　疫情影响下未来全球经济走势如何？会否引发金融危机进而陷入经济衰退？我们如何看待其中“危”与“机”？即日起，南方日报开设“全球经济危与机”专栏，问策学界商界。敬请垂注。

　　当前，受新冠肺炎疫情影响，全球金融市场出现剧烈波动。美股10日内触发4次熔断，油价暴跌。各国纷纷降息救市，却加剧市场恐慌。部分专家学者认为，疫情有引发世界经济衰退的危险。

　　“现在还不能断定金融危机已经爆发，但疫情加剧将导致全球经济出现暂时停摆。”中国人民大学副校长刘元春在接受南方日报记者采访时认为，百年罕遇的传染病疫情、总需求急剧收缩以及多年积累的传统问题是导致目前金融市场震荡的三个主要原因。未来一段时间，随着各国疫情的加剧与防控力度的加强，可能出现全球范围的暂时性经济停摆，中国对此应该早做准备，以充足的内需刺激对冲外部影响，更为积极的财政政策和适当宽松的货币政策等应当进一步明确，以保证国内经济的稳定恢复。

　　三大因素导致金融市场动荡

　　南方日报：从目前形势来看，是否意味着新一轮国际金融危机已经爆发？是否会引发世界经济衰退？

　　刘元春：传统上判断金融危机的方法，主要是看是否出现资金链全面断裂，导致具有系统重要性的金融机构或经济体出现崩塌，进而引发流动性危机、支付危机、银行危机、货币危机等。

　　目前来看，虽然全球股票市场大幅下挫，同时国际金融市场流动性异常紧张，导致各大央行大力采取货币宽松措施，维护流动性的安全，但是用传统标准来衡量，还不是典型的金融危机。因为还没有系统重要性机构倒闭，也没有出现严重的国际支付危机或者货币崩塌。

　　南方日报：从历史上来看，疫情往往只是短期、外部冲击，为何此次会引发国际金融市场如此大的剧烈波动？

　　刘元春：有观点认为，此次美国金融市场大跌，是股票市盈率过高导致的，属于金融领域的内生调整，认为美国长期低利率导致市场套利，特别是通过借贷回购股票，导致股票价格过度上扬。

　　但事实上，此次股票市场的调整是全球性的，并且部分欧洲国家股市比美国跌幅更大，因此用美国股市因素来解释全球股市不合适。尽管这几年美国金融公司债务率大幅上扬，股票市盈率超过2008年的水平。今年2月份，标准普尔500种股票指数成分公司的远期市盈率一度达到18.9倍，脸书、亚马逊和字母表公司平均远期市盈率为29.5倍，但这并不能完全解释此次的大调整。

　　此次股市大调整主要是外生冲击的产物，叠加各国金融市场从2008年之后遗留的问题，但根本性因素是疫情可能导致世界经济休克性停摆的预期。具体来说，造成当前全球经济动荡的因素主要来自三个方面：

　　第一，百年罕遇的传染病疫情给世界经济社会带来的不是简单冲击，而是休克停摆，让经济体在短时间内处于睡眠状态，因此不能用传统的经济危机和经济衰退模型来认知。

　　第二，疫情蔓延，导致全球总需求急剧收缩，在复杂的地缘政治促推下，石油价格猛跌，加剧了经济系统的不稳定性。

　　第三，2008年国际金融危机以来，世界经济积累的一系列没有解决的传统问题：包括财富分配不公、社会民粹主义、经济增速持续下降、债务率持续攀升、人口快速老龄化、科技创新对经济增长的促进作用下降、地缘政治冲突加剧、全球治理体系崩溃等八大问题，迟迟没有得到根本性解决。

　　上述三重因素叠加，导致目前的世界经济格局的复杂性超出了传统理论框架，带来的金融动荡和经济衰退与传统模式完全不同。因此，对当前经济形势的认知要有新思想、新方法。

　　先救人 再救经济

　　南方日报：美联储及多国央行使出了杀手锏