旅游四级旅游酒店：消费升级触发价值转移及深挖产业链掘金万亿市场 荐4股

影响之二：消费方式大风口。在线旅游高增长低渗透率，仍大有可为，行业出现大整合，可能渐迈入盈利时代。旅游消费金融发展条件日趋成熟，供应链金融方兴未艾。

影响之四：合纵连横，旅游巨头浮出水面。动力之一是纵向一体化增厚利润链，横向一体化提升议价能力。其二是一、二级市场估值差异巨大。三是国企。从实际情况来看，BAT与大实业者（万达、复兴、海航等）早已通过OTA、旅行社、线下旅游资源等布局旅业，当前大的线上流量入口基本已经被争抢完毕。整合后的旅游巨头在流量、资源、资本、团队等方面将有较大的优势，对行业格局造成冲击。

2）我国第二次婴儿潮人口即将进入退休年龄，有钱有闲有意愿，健康休闲要组织。第三次婴儿潮人口即将迈入35-39岁，收入与财富将极大提升，推动消费潜力。90后虽然人口出生率迅速下降，但消费意愿显著更高，将引发消费新风尚。

类别：行业研究机构：中信建投研究员：男

1）经济推动：人均P超过6000美元，出境游（我国渗透率2.56vs成熟经济体20%，CAGR=15-20%）、休闲度假游（休闲娱乐配套、行等）趋势已起。

3）“十三五规划”中，旅游仍有望是重点鼓励支持产业，休假制度将有望成为新增长的钥匙。周边游受益。

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[摘要]

影响之一：旅游消费内容格局改变。出境游爆发，娱乐、交通占比将提高，跨境购物热情不减。

其二、关注转型及概念标的：1）转型文化（文化、三湘股份）、娱乐（宋城演艺、世纪游轮）、养老（金陵饭店、华天酒店、云南旅游）、体育（国旅联合等）。2）小市值公司并购重组预期（大连圣亚、三特索道、旅游等）。3）重大项目带来的外围持续改善：迪士尼（锦江股份、中青旅、宋城演艺、黄山旅游）、环球影城（首旅酒店、全聚德）、高铁开通（黄山旅游、峨眉山、桂林旅游）。4）国企（中国国旅、云南旅游、岭南控股）。

风险因素：旅业易受自然灾害等不可抗力事件的影响。

投资：

从可选消费转向必须消费，休闲游、出境游是未来发展方向。

其一、重点配置各领域具备生态系统潜力的公司：凯撒旅游（依托海航打造全产业链生态系统）、文化（一线传媒的资源语布局，期待市值与之匹配）、宋城演艺（大娱乐生态系统逐渐成型）、众信旅游（出境服务平台渐成、批发龙头地位巩固）、中国国旅（期待国企落地）。

影响之三：产业链价值分配格局有望变动。旅游中介出现大规模整合，将提高流量入口话语权。产业链条将更加扁平化，更出现了共享经济等新兴的C2C模式。