深度观察 车市连续下滑中的车企众生相

　　从2018年7月开始，中国汽车市场就进入了下行通道，时至今日仍无明显好转。在销量下滑的大背景下，各家车企难免都受到了不小的影响，一季度季报中下滑、下降成了高频词汇。不过，尽管遭遇了营收、利润的双双下滑，上汽集团仍以近百亿的净利润傲视群雄，比亚迪则凭借631.98%的利润增长率引人注目。那么，本期深度观察，我们就把目光放在刚刚提交一季度成绩单的车企们身上，看看下滑车市中的众生相。

　　2019年一季度，乘用车共销售516.43万辆，同比去年同期599.41万辆下降16.06%，比亚迪的销量则逆势而上。反映到财报上，便是比亚迪一季度逆势实现了利润与营收的增长。报告期内，比亚迪营收达303.04亿元，同比增长22.50%；公司实现归母净利润7.5亿元，较上年同期增631.98%。

　　众所周知，自2018年开始市场整体环境就不是很好，但比亚迪在今年一季度依然保持了销量增长。一季度，比亚迪累计销量（不含商用车）为11.6万辆，较去年同期11.1万辆上涨4.51%。其中，比亚迪新能源汽车销量为7.1万辆，较去年同期2.8万辆同比上涨了149.95%；纯电动车型由于去年较低的基数（5,315辆）关系累计涨幅755.82%；混动车型同比涨幅11.05%。但相对于新能源车型的成绩，燃油车型的销量不容乐观，同比下滑45.94%。

　　而比亚迪所取得的成绩，与他们在技术上的优势分不开。比亚迪e平台具有高度集成化、标准化、规模化的特点，配合核心三电技术带来的品质提升，让比亚迪的新能源产品有着不俗的竞争力。大多数券商也对此持有乐观的看法，光大证券甚至预测今年比亚迪的销量会完成65万辆的销量目标，与此同时其新能源销量占比将提至70%。

　　此外，比亚迪在电池领域也有着深厚的技术积累，装机量连续多年位列国内前2名。按照规划，今年年底前其动力电池的产能将达到40GWh。不仅如此，比亚迪还有计划将动力电池部门独立，以向其他车企供应产品，这或进一步提升其装机量。

　　而在汽车业务上，比亚迪今年已经上市了唐EV、元EV535、宋MAXDM、e1等一系列新车型，而宋Pro、e2等新车型也已在上海车展上亮相，这些新车型的推出将进一步扩充消费者的选择范围，也会为比亚迪实现其销量目标提供有力的支撑。

　　对于北京汽车来说，他们受到市场的影响还真不大，甚至营收有所逆势上扬。北京汽车公布的财报显示，一季度公司实现营业总收入467.52亿元人民币，同比增长17.5%；归属于母公司所有者的净利润12.32亿元，同比下降22.8%。

　　数据显示，2019年第一季度，北京汽车自主品牌综合销量达44527辆，同比增幅为33.3%，其中新能源车型EU5实现销量近2万辆。北汽新能源产品销售均价的提升也提升了企业的盈利能力。合资品牌方面，北京奔驰保持强劲增长，一季度实现整车销量14.5万辆，同比增长14.3%；北京现代一季度整车批发13.2万辆，终端销售达到19.1万辆。

　　美银美林发布的研报认为，北京奔驰今年将会在国产首款电动车EQC，配合换代的新车型，预计今年销量提升13%左右。北京现代在今年也将开启产品攻势，胜达已经上市，年内还将推出更多车型。尽管北京现代首季度的零售销量有所微跌，但预计2019年全年会有着还不错的增长。

　　自主板块上，北京汽车自主品牌选择以AI技术作为核心竞争力，持续推出智达、智道等升级车型。2019年是北汽全面深化改革的起始之年，也是打造“百年北汽”下一个四十年的开局之年。他们能在今年逆势交出一份怎样的答卷，不由得让人很是为之期待啊。

　　在车市已连续十个月下降的时候，长城汽车依然保持了销量增长。但在财报上，长城一季度的业绩也出现了下滑。一季度，长城汽车实现营业总收入约226.27亿元，同比下降14.85%；归属于上市公司股东的净利润约为7.73亿元，同比下降62.84%。

　　2019年一季度国内车市较为低迷，不过长城累计销量达28.4万辆，同比增长10.6%，显著跑赢行业平均水平。其中哈弗系列销量20.6万辆，同比增长14.3%，新推出的F系列车型累计销量超过5万辆；皮卡销量3.6万辆，同比增长15.0%；WEY系列销量2.7万辆，同比下滑38.0%；欧拉系列销量1.4万辆，全部为增量贡献。

　　不过，产品结构中，WEY品牌车型销售的比例有所下降，车型均价降低影响营收；而新能源产品的营收中不含政府补贴，这也会对营收造成一定影响。随着F系列后续车型的推出，其销量占比预计会有所提升，而高端皮卡长城炮上市也将改善皮卡产品结构，全年来看长城汽车的业绩还是很值得期待的。

　　在上海车展，长城汽车旗下哈弗、欧拉、长城皮卡三大品牌联合搭建起一个“新四化体验乐园”，展示了长城汽车对由“智能化、互联化、清洁化、共享化”组成的汽车新四化的思考。全球首发的哈弗vision2025概念车及全新纯电动概念车WEY-X则可视作长城对于新四化的践行。

　　今年年初，长城汽车发布了哈弗“521”战略。即计划利用5年时间，实现年度销量200万台，成就哈弗全球专业SUV第一品牌。上海车展期间，长城汽车与全球主要市场的30家合作伙伴签约，共同推进全球市场布局。这无疑是长城汽车全球战略布局的进一步拓展，也标志着长城走出去的全球化战略步伐又迈出了一步。

　　上汽集团虽然受到了市场不佳的波及，但整体仍呈现了相当不俗的盈利能力。上汽集团公布的一季度财报显示，其一季度营业收入2001.9亿元，同比下滑16.2%；净利润109.7亿元，同比下滑21.9%。相对于不少已经公布业绩的车企来说，上汽受市场影响相对稍小。

　　营业收入的下滑很大程度上可以归因为销量的下滑。数据显示，上汽集团一季度整体销量下滑15.88%，略强于行业整体水平。具体来看，其中，上汽大众一季度销售46.7万辆新车，同比下滑8.8%；上汽通用一季度销售42.7万辆新车，同比下滑13.1%；上汽乘用车一季度销售15.0万辆新车，同比下滑17.5%；上汽通用五菱一季度销售42.9万辆新车，同比下滑25.4%。

　　尽管营收、净利润双双出现下滑，但多家券商仍予以上汽集团增持的评级。中泰证券发布的研报指出，上汽集团作为整车龙头企业，合资品牌拥有稳固的地位，自主品牌也有着丰硕的研发及新四化成果，配合强大的零部件供应体系，行业复苏公司有望最先受益，给予“增持”评级。

　　虽然市场大环境不行，不过上汽集团的全球布局、新车投放等规划仍未被打乱。4月底，上汽的第三个海外整车基地已于印度投产，这将加大其乘用车品牌在海外攻城略地的速度。而在国内市场，大众途昂X、新一代Polo都将在年内上市，上汽大通、别克、雪佛兰、荣威、名爵等品牌也将推出更多车型。这些举措将有助于上汽应对市场的不景气。

　　长安汽车发布的一季度财报显示，1-3月长安汽车营业收入约为160.08亿元，同比下滑20.0%，归属上市公司股东净利润为-20.96亿元，同比下滑250.6%。

　　业绩的下滑主要由汽车销量的下降所导致。官方公布的信息显示，2019年一季度长安汽车整体销量为44.88万辆，同比下滑31.8%；自主品牌乘用车累计销售20.6万辆，同比下滑25.2%；长安福特一季度累计销售3.68万辆，大幅下滑71.8%；长安一季度销售3.34万辆，同比下滑27.5%。有分析师认为，贡献绝大部分利润的长安福特业绩不振或是长安亏损的主因。

　　相对于现阶段的阵痛来说，绝大多数券商都对长安汽车予以增持的评级。研报指出，作为长安利润的主要贡献者，福特正在重振中国业务。长安福特的销量下滑主要源于车型换代慢导致的竞争力不足，而他们正在着手改变这一现状。2018年年底，长安福特完成了福克斯的换代与福睿斯的改款。今年上海车展上，全新的Escape（将四季度上市）和改款的锐界已经正式亮相，四季度林肯还将国产首款车型Corsair（MKC的继任者）。除此以外，2020年福特探险者、林肯飞行家、林肯MKZ等国产化车型也将推出。随着产品线的换代，券商大多数对长安的业绩持看好的预期。

　　根据“福特中国330产品计划”，未来3年内福特汽车将在中国市场推出超过30款新产品，其中超过10款为新能源车型。除此以外，长安品牌在今年也将推出大量的新车型。轿跑SUV 长安CS85COUPE已经上市，CS75PLUS也将在今年年内上市，这些车型能否为长安汽车的业绩带来改观，我们拭目以待。

　　广汽集团发布的一季度财报显示，广汽一季度实现营业收入143.7亿元，同比下降26.1%；归属于上市公司股东的净利润约为27.8亿元，同比下降28.4%。另据了解，这是2013年后广汽集团首次出现一季度营收、利润双双下滑的情况。

　　一季度，广汽集团共销售新车49.5万辆， 同比下滑2.69%。当季销量中，合资板块依然贡献了多数销量，其中广汽本田销量为18.8万辆，同比增长11.4%；广汽丰田销量为16.2万辆，同比增长45.6%。不过，广汽菲克和广汽三菱的情况有着不小的差距，销量分别为2.2万辆和3.2万辆，同比下滑分别为41.3%和16.6%。

　　很长一段时间以来，广汽的自主板块对广汽集团整体利润的贡献都超过了合资板块，不过一季度广汽乘用车主要把精力放在了去库存上。其一季度批发量为8.8万辆，同比下降41%，但其一季度终端销量为9.9万辆，同比增长4.5%。

　　目前来看，新能源产品很有可能成为自主板块的新增长点。一季度，广汽乘用车共销售新能源车型5191辆，同比增长71%；其中广汽新能源的销量为4363辆，同比增长83%。

　　为了进一步提升销量，广汽集团加快了新车型的导入。除了刚上市的广汽新能源Aion S外，广汽新能源还将推出纯电动SUV Aion LX，计划在今年9月底上市。合资板块方面，雷凌PHEV、大指挥官PHEV等多款新能源车型也将在今年年内推出。除此以外，全新一代雷凌等燃油车型也将扩大广汽在燃油车基本盘上的竞争力。

　　编辑点评：在销量下滑的大背景下，头部车企相对呈现出了更强的抵抗力，业绩表现要好过市场整体不少。不过，虽然三月跌幅已有所收窄，但车企也面临着不小的压力。如何在未来焕发出更大的活力呢？我们拭目以待。